2016年是PPP模式在中国大步向前、快速发展的一年，全国PPP综合信息平台搭建启用，国务院牵头PPP立法工作，明确财政部和发改委各自在PPP项目上的分工。基建、环保、教育、医疗等领域引入PPP模式，在国家各部门齐心聚力下，PPP模式开启了规范化之路。2016年底，国家发改委与中国证监会联合开通PPP项目资产证券化通道，正式开启了PPP资产证券化时代。

　　由于PPP项目运作期限长、投资规模大，与其相关的法律法规体系不完善，社会资本对PPP项目的投资仍持观望态度。仅采用传统融资方式已很难满足PPP项目庞大的资金需求，虽然PPP资产证券化目前仅处在起步阶段，但资产证券化在解决PPP项目融资难、降低融资成本等问题上的积极作用不容小觑。本文在理论上，从PPP资产证券化的角度丰富对PPP融资模式的研究；在实践上，以2017年国内首单成功发行的“华夏幸福固安工业园区供热收费收益权资产支持专项计划”为例，具体分析PPP项目资产证券化的可行性和财务效应，探究其对公司财务状况、股东及债权人有何影响，为PPP项目公司在选择融资渠道上提供参考。

　　正文主要分为四个部分：第一部分是导论和文献综述，首先介绍了PPP资产证券化的研究背景和研究意义，再对国内外PPP资产证券化相关的研究现状进行概括和评述；第二部分是理论基础，从PPP的概念出发，详述了PPP融资模式、资产证券化的理论基础，总结归纳了PPP资产证券化的主要特点、主要模式和操作流程，进而以PPP项目的融资理论、资产重组理论、风险隔离理论、信用增级理论以及资产证券化的财务效应理论为依据，为全文的深入研究提供指导；第三部分总结了PPP项目、资产证券化在中国的制度背景及现状、归纳了两者在融资上存在的一些问题；第四部分是具体的案例研究，选取了2017年3月华夏幸福“供热收费收益权资产支持专项计划”案例，具体分析围绕以下四个角度展开，分别是华夏幸福融资结构分析，专项计划概况、交易流程介绍，专项计划可行性分析以及PPP项目资产证券化对华夏幸福的财务效应分析。最后是对研究的总结归纳，针对可能存在的财务风险提出PPP项目完善措施，并指出本文在未来研究中有待提升之处。

　　本文的主要贡献有：一是根据华夏幸福2015年-2017年财务数据对其融资结构进行分析，时效性强；二是从PPP项目融资角度，结合华夏幸福供热收费收益权PPP项目资产证券化案例，深入探究了PPP资产证券化的财务效应，分析该融资方式对华夏幸福财务状况、股东及债权人的影响，指出存在的风险；三是针对PPP资产证券化存在的问题提出建议措施，如加强项目公司运营管理、完善PPP信息披露制度。

　　F832.51 F279.246

　　PPP项目资产证券化财务效应研究——以华夏幸福“供热收费收益权资产支持专项计划”为例

　　2016年是PPP模式在中国大步向前、快速发展的一年，全国PPP综合信息平台搭建启用，国务院牵头PPP立法工作，明确财政部和发改委各自在PPP项目上的分工。基建、环保、教育、医疗等领域引入PPP模式，在国家各部门齐心聚力下，PPP模式...

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